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二重重装(601268):清洁能源设备与重型容器构成新支撑 |
时间: 2010-8-10 |
2010 年1-6 月份公司实现销售收入30.22 亿元,同比下降15.18%;实现净利润1.03 亿元,较上年同期略有增长。每股收益0.062 元。
上半年公司清洁能源发电设备实现销售收入12.77 亿元,占营业收入的42.24%,同比增长28.84%。毛利率27.26%,与去年基本持平。以核电为代表的清洁能源在未来几年将高速增长,我们预计该项业务有望继续保持上升态势。
由于前期陆续投料的重容产品在当期产出并实现销售,重型石化容器实现销售收入0.97 亿元,较上年同期增长47.19%,占上半年营业收入的3.21%。由于成本下滑15%,毛利率大幅升至15.77%。目前看三大石油公司“十二五”期间的投资仍有增长,随着公司重型容器二期分厂、镇江出海口基地的完工,我们预计重型石油化工容器产品将为公司带来更大的收益。
由于受金融危机冲击,钢铁行业产能过剩的影响,钢铁行业投资处于观望状态,部分产品仍要求延期交付,导致上半年冶金成套设备产出较低,实现销售收入7.61 亿元,较去年同期下降-54.63%,占上半年营业收入的25.17%。因成本下降约59%,毛利率提高8 个百分点上升至22%。目前国内钢铁行业盈利状况已经接近盈亏平衡,庞大的冶金设备市场存量应能保障一定的更新需求。
截止6 月底公司在手订单153.57 亿元,其中清洁能源设备和石化容器占到55%,冶金设备占30%,锻压及其它设备占15%。冶金设备占比已经退居次位。09 年底公司在手合同总额为149.70 亿元,扣除上半年已经实现销售的30.22 亿元,公司今年上半年新签合同约34.09 亿元。
公司募投项目进展顺利,有2 个项目在上半年贡献了1.76 亿元的收入,随着时间的推移将陆续形成新的产能,从而解除公司生产瓶颈并贡献业绩。
公司股票期权的行权价格为10.34 元,行权业绩条件为每年净利润增长率不低于25%,我们认为公司股权激励方案有利于公司的长期发展。
我们预测2010-2012 年公司主营业务收入分别为95、111、132 亿元,净利润分别为6.38、9.31、11.69 亿元,每股收益分别为0.38、0.55、0.69 元。按照2011 年25 倍PE,合理股价13.75 元,维持“买入-A”的投资评级。
风险提示:行业及公司基本面变化超出预期导致不能达成盈利预测目标。 |
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