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东阿阿胶中报点评:阿胶提价效应使业绩强劲增长 |
时间: 2010-8-31 |
评论:10H1 EPS 0.47元,超出预期15%
公司10H1实现收入12.44亿元,同比增长36.50%;归属于上市公司股东净利润3.05亿元,同比增长92.12%。实现EPS 0.47元,超出我们之前0.41元的预测。扣非后EPS 0.47元,同比增长92.72%。每股经营性现金流为0.35元,同比增长12.05%。
1、4季度为销售旺季。10年第2季度收入6.07亿元,环比下降4.51%,同比增长18.77%,实现净利润1.38亿元,环比下降17.31%,同比增长66.63%。
业绩强劲增长源于阿胶提价效应
医药工业收入9.10亿元,同比增长51.70%,毛利率提升12.61个百分点至65.75%;其中阿胶系列产品收入8.54 亿元,同比增长60.80%,毛利率69.76%,提高了11.67 个百分点。
收入大增和毛利率提升是因去年同期基数低以及阿胶块持续的提价效应:自09年以来公司对营销渠道的管控能力提高使得提价政策能够畅顺执行,10年阿胶块累计提价幅度已达近40%,直接体现为利润增速。复方阿胶浆增速约20%多。
营销战略清晰,渠道控制力显着提升
阿胶的定价权实际掌握在公司自己手中——只要营销渠道和消费终端畅旺,价格并无上限。经过近几年的摸索,借助09年职业销售经理人的加盟,公司终于完成了营销巨变。目前营销战略层次清晰:阿胶块定位于中高端市场,通过控量来保价-提价;阿胶浆全面普及;保健品09年首次扭亏为盈,未来销售占比有望较快速提升。营销执行力、以及对渠道和终端控制力提升后,无疑为进一步实施阿胶价值回归工程打开了空间。
提高业绩预测,维持“推荐”评级
提高10-12EPS至0.96、1.21、1.50元(原预测为0.85、1.09、1.38),同比增长60%、27%和24%,维持“推荐”评级,一年期目标价46-50元(11PE38-40x)。 |
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